這次，輪到字節(jié)游戲傳出獨(dú)立上市的消息了。
上周五（4 月 11 日），有媒體報(bào)道稱，前完美世界游戲業(yè)務(wù)總裁張?jiān)品庸艹饽旰螅w項(xiàng)目規(guī)模超 40 款游戲，尚未“破土而出”的項(xiàng)目至少有 28 款產(chǎn)品，涉及卡牌、射擊、MOBA、SLG、MMO等數(shù)個(gè)熱門品類，戰(zhàn)略重心偏向海外市場，且朝夕光年與沐瞳的合并事宜正在穩(wěn)步推進(jìn)——兩者完成整合后，極有可能獨(dú)立運(yùn)營并籌備上市，新加坡 or 香港或成首選。
隨著“字節(jié)游戲獨(dú)立上市”的消息持續(xù)發(fā)酵，網(wǎng)上冒出許多不脛而走的內(nèi)幕傳聞，字節(jié)游戲“一號(hào)位”張?jiān)品脖煌频搅溯浾撝行模淮稳?，外界終于等到字節(jié)游戲相關(guān)負(fù)責(zé)人的回應(yīng)——言簡意賅八個(gè)字，“目前暫無上市計(jì)劃”。
數(shù)據(jù)來源：點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)，下同
穿過輿論的喧囂，虎嗅基于點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)樣本分析，發(fā)現(xiàn)近一個(gè)月字節(jié)游戲幾款產(chǎn)品流水表現(xiàn)穩(wěn)健，游戲業(yè)務(wù)“二次發(fā)育”情況樂觀——其不僅恢復(fù)了“元?dú)?rdquo;，且各個(gè)游戲工作室都有拿得出手的產(chǎn)品，甚至手里還攥著一些高潛力的“明牌”：
北京綠洲工作室正在推進(jìn)《晶核2》、主機(jī)項(xiàng)目《霧影獵人（Mistfall Hunter）》；北京藍(lán)海工作室則在穩(wěn)步推進(jìn)《放置少女》系列及新的 SLG 項(xiàng)目。
上海 ZERO36 工作室最近風(fēng)頭正盛——代理發(fā)行的《初音未來：繽紛舞臺(tái)》于 3 月 27 日上線當(dāng)天登頂 TapTap 熱門榜及 B 站游戲熱度榜，并成功拿下國內(nèi) IOS 免費(fèi)榜Top2；正在推進(jìn)的星戰(zhàn) IP 項(xiàng)目也頗受市場期待。
杭州江南工作室在運(yùn)營的重點(diǎn)產(chǎn)品是《星球：重啟》，推進(jìn)的三體 IP 項(xiàng)目雖處于 Demo 階段已吊足了市場胃口；而廣州團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)的沙盒 UGC 產(chǎn)品《JungoJam》，代理產(chǎn)品《境·界 刀鳴》都有不俗的開局，手里還藏著死神 IP 項(xiàng)目。
至于沐瞳，在海外有多個(gè)成熟的游戲項(xiàng)目，包括《Mobile Legends: Bang Bang》《潮汐守望者》和《Magic Rush: Heroes》等，在海外手游市場（尤其東南亞市場）具備頑強(qiáng)的統(tǒng)治力。
業(yè)內(nèi)人士估算，2024 年字節(jié)游戲業(yè)務(wù)年利潤約 20 億元；其中，沐瞳利潤貢獻(xiàn)約 2 億美元，主要靠《Mobile Legends: Bang Bang 》拉動(dòng)，朝夕光年?duì)I收大頭會(huì)反哺給研發(fā)、運(yùn)營、投資，盈余勉強(qiáng)維持在數(shù)億元，主要是《航海王熱血航線》《晶核》等產(chǎn)品帶動(dòng)。
有鑒于此，按照目前國內(nèi)游戲行業(yè)核心公司 PE（市盈率）維持在 15-25 倍，字節(jié)游戲?qū)?yīng)估值區(qū)間在 300-500億元，穩(wěn)居國內(nèi)游戲公司第二梯隊(duì)前列——況且，2024 年業(yè)務(wù)整合疊加 2025 年一批新游戲上線，字節(jié)游戲已具備持續(xù)輸出產(chǎn)品的能力，考慮到抖音的渠道勢(shì)能及字節(jié)生態(tài)的協(xié)同效應(yīng)，游戲業(yè)務(wù)估值仍有可觀的上浮空間。
根正苗紅，四處圍獵
事實(shí)上，字節(jié)跳動(dòng)未涉足游戲業(yè)務(wù)以前，公開報(bào)道中張一鳴是一個(gè)從不打游戲、延遲滿足感強(qiáng)、極度自律的“非典型”理工男——字節(jié)跳動(dòng) CEO 梁汝波在一次采訪中提到，“他不打牌、不玩游戲、不看碟，還給自己起了個(gè)封號(hào)叫‘道德狀元’。”
隨著字節(jié)跳動(dòng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，2017 年下半年將“手”伸向游戲，行軍路線從自建聯(lián)運(yùn)團(tuán)隊(duì)到開發(fā)小游戲再到代理、自研，可謂循序漸進(jìn)、步步為營——公開報(bào)道中的張一鳴也搖身一變成了每天“強(qiáng)迫自己玩一個(gè)小時(shí)游戲”的人。
可直到 2018 年 10 月，字節(jié)跳動(dòng)旗下的游戲研發(fā)與發(fā)行品牌“朝夕光年”才正式官宣，蟄伏許久的游戲業(yè)務(wù)終于在字節(jié)跳動(dòng)有了“名分”——彼時(shí)，雖然字節(jié)手里的 16 款游戲陸續(xù)上線，可骨子里依舊把寶壓在休閑類游戲上——以字節(jié)旗下休閑游戲發(fā)行平臺(tái) Ohayoo 為例，當(dāng)時(shí)發(fā)行超過 150 款游戲，如《我功夫特?！贰断麥绮《尽返?，最高單款游戲年流水超 6 億元，卻依然在行業(yè)缺乏“存在感”。
上述局面在一定程度上倒逼字節(jié)發(fā)動(dòng)“鈔能力”——效仿騰訊的掃貨模式，針對(duì)國內(nèi)優(yōu)質(zhì)游戲資產(chǎn)展開“圍獵”，并貪婪地攫取著游戲人才：
2019 年，字節(jié)先后入主上禾網(wǎng)絡(luò)、上海墨鹍、凱撒文化——主要是看重研發(fā)技術(shù)人才的整合；
2020 年，字節(jié)相繼投資麥博游戲、有愛互娛——更看重投資標(biāo)的旗下的游戲 IP 資產(chǎn)，例如麥博游戲運(yùn)營著《Tetris》《Starry Nuts》《Bouncy Seed》等暢銷游戲；有愛互娛則手攥《紅警 OL》《放置少女》等爆款。
然而，僅用了兩年時(shí)間“練手”，字節(jié)就展現(xiàn)出了毒辣的眼光和高超的殺伐決謀手段——2021 年后，字節(jié)甚至激進(jìn)“卡位”騰訊的投資標(biāo)的，先后投資沐瞳科技、神羅互娛、悠米互娛，并入股蓋姆艾爾、雷霆瀚海等游戲企業(yè)，開始更縱深去“搶食”細(xì)分品類的潛力股。
虎嗅曾撰文指出，不同于騰訊、網(wǎng)易“秀財(cái)技”，字節(jié)圍獵優(yōu)質(zhì)游戲資產(chǎn)總是緊盯契合自身業(yè)務(wù)擴(kuò)張的潛力股下手，但大規(guī)模的團(tuán)隊(duì)收編和多元化的業(yè)務(wù)布局也導(dǎo)致攤子越鋪越大。
梳理字節(jié)游戲那三年的擴(kuò)張軌跡，其勢(shì)力版圖最遼闊時(shí)一度膨脹至十余家工作室、四大發(fā)行平臺(tái)及 29 家關(guān)聯(lián)游戲公司——彼時(shí)，知名工作室包括：上海無雙工作室（專注大 DAU 游戲）、一零一工作室（開發(fā)經(jīng)典 IP 游戲及 MMORPG）、北京綠洲工作室（專注研發(fā) MMORPG 和 ARPG）。
“流量 + 資本使得字節(jié)敢于堆人力、堆資本規(guī)模造勢(shì)，所以多個(gè)工作室同時(shí)在上新項(xiàng)目。”一位游戲從業(yè)者向虎嗅表示，字節(jié)先后“截胡”沐瞳科技、有愛互娛等游戲廠商，一度讓騰訊海外布局陷入被動(dòng)——尤其，傳聞字節(jié) 2021 年收購沐瞳時(shí)豪擲 40 億美元，遠(yuǎn)超市場 20-30億美元的報(bào)價(jià)。
彼時(shí)，一位游戲分析師向虎嗅分析，搶下沐瞳，至少在東南亞手游市場對(duì)騰訊彎道超車不是沒有可能。
“一方面，字節(jié)跳動(dòng)出海策略的成功已經(jīng)在短視頻賽道得到驗(yàn)證，希望游戲領(lǐng)域也能成功復(fù)制；另一方面，沐瞳在海外成功突圍連騰訊都為之側(cè)目，字節(jié)希望由點(diǎn)到線帶動(dòng)其他游戲跑出陡峭的上揚(yáng)曲線。”上述人士說道。
擠進(jìn)六大BU，扶不起的“阿斗”？
誰曾想，三年激進(jìn)擴(kuò)張之后，字節(jié)游戲終究還是“后勁不足”。
宏觀層面，2021 年版號(hào)寒冬阻斷了字節(jié)的激進(jìn)擴(kuò)張，整個(gè)自研業(yè)務(wù)大調(diào)整，上海一零一工作室解散；2022 年 12 月，字節(jié)再將國內(nèi)發(fā)行與海外發(fā)行兩條業(yè)務(wù)線合并。
大環(huán)境的低氣壓向內(nèi)傳導(dǎo)，即便 2023 年 7 月上線的《晶核》市場反饋、榜單排名多少讓朝夕光年“揚(yáng)眉吐氣”；但一款游戲的漂亮開局，無法從根本上緩解字節(jié)之于游戲業(yè)務(wù)的整體焦慮。
2024 年 11 月，字節(jié)親手對(duì)寄予厚望的游戲業(yè)務(wù)踩下“急剎車”——朝夕光年宣布進(jìn)行大規(guī)模業(yè)務(wù)收縮：部分在研 UGC 及 AIGC 項(xiàng)目得以保留，已上線且表現(xiàn)良好的游戲會(huì)在保證運(yùn)營的情況下尋求剝離；還未上線的項(xiàng)目，除少量創(chuàng)新項(xiàng)目及相關(guān)技術(shù)項(xiàng)目外，均會(huì)關(guān)停。
接近字節(jié)跳動(dòng)的人士透露，該決策由游戲負(fù)責(zé)人嚴(yán)授和字節(jié)跳動(dòng) CEO 梁汝波反復(fù)討論確定——梁汝波認(rèn)為，雖然游戲業(yè)務(wù)取得了一定成績，但過去幾年字節(jié)游戲追求“大而全”，項(xiàng)目不聚焦，資源分散，應(yīng)該把精力和資源投入到更基礎(chǔ)、更創(chuàng)新、更有想象力的項(xiàng)目。
言外之意，字節(jié)跳動(dòng)為切游戲蛋糕沒少下“血本”，渠道運(yùn)營和自研也不乏“侵略性”；但承載字節(jié)游戲業(yè)務(wù)的朝夕光年，位列集團(tuán)六大 BU （事業(yè)群）卻一直缺乏產(chǎn)品自證——尤其，字節(jié)頗為期待的“三張牌”（《航海王熱血航線》《花亦山心之月》《熱血街籃》）均未在市場掀起太大的水花。
以《航海王熱血航線》為例：字節(jié)頂級(jí)資源 + 抖音海量流量反哺，最高沖進(jìn) IOS 暢銷榜前十，此后靠著活動(dòng)及版本更新刷刷存在感，大部分時(shí)間徘徊在 10-100 名之間；再以《花亦山心之月》為例，其自上線一直缺乏亮眼表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)傳聞?wù)麄€(gè)項(xiàng)目組僅保留 40 余人，其余員工“活水”至發(fā)行部門。
誠然，張一鳴曾于 2020 年字節(jié)全員大會(huì)上表示，游戲業(yè)務(wù)雖然沒有太大突破，卻也有一些進(jìn)展、要有耐心；但事實(shí)證明，考驗(yàn)業(yè)務(wù)的并不全是耐心，團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)方式、產(chǎn)品基因及時(shí)機(jī)更為關(guān)鍵。
當(dāng)然，字節(jié)游戲后撤還有一重壓力在于，梁汝波與張一鳴完成交棒之后，字節(jié)跳動(dòng)開始倒逼 PICO、游戲等持續(xù)投入但產(chǎn)出不確定的業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略收縮——因?yàn)榘凑粘饽戤a(chǎn)品營收預(yù)估，字節(jié)游戲貢獻(xiàn)占比與抖音短視頻、電商業(yè)務(wù)相比，ROI 顯然太低了。
毋庸置疑，張一鳴治下的字節(jié)跳動(dòng)在“快速行軍、快速試錯(cuò)、快速調(diào)整”策略下攻城略地，通過數(shù)百筆投資將觸手伸到了企業(yè)服務(wù)、文娛傳媒、人工智能、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、教育培訓(xùn)、醫(yī)療服務(wù)、房產(chǎn)服務(wù)等十余個(gè)賽道，投資策略多是基于業(yè)務(wù)、技術(shù)的協(xié)同和補(bǔ)充，并迅速將外部資源嫁接到自身業(yè)務(wù)體系，以閃電戰(zhàn)的方式在細(xì)分賽道“軍備競賽”中達(dá)成數(shù)據(jù)反超——為此，不乏文章和聲音對(duì)字節(jié)跳動(dòng)過度“神化”，認(rèn)為其可以無邊界擴(kuò)張、發(fā)動(dòng)無限戰(zhàn)爭。
然而，梁汝波治下的字節(jié)跳動(dòng)，資源傾斜重心更多是電商、本地生活、游戲這樣需要深耕的業(yè)務(wù)，過去頻繁的業(yè)務(wù)復(fù)盤和急躁的業(yè)務(wù)心態(tài)非常不利于“重業(yè)務(wù)”落地——流量倒灌、大力出奇跡這些策略并不適合重業(yè)務(wù)，或者說打出來地基不穩(wěn)——所以，字節(jié)跳動(dòng)在重業(yè)務(wù)上的“拉扯”，本質(zhì)上是一種自我突破。
字節(jié)游戲后撤，騰訊系“抄底”
字節(jié)游戲業(yè)務(wù)踉蹌走到 2024 年，收縮范圍被迫進(jìn)一步擴(kuò)大——不僅在研項(xiàng)目均受到不同程度影響，還開始“咬牙”變賣一些成熟項(xiàng)目。
比如，去年儒意收購有愛互娛的消息就在游戲圈炸開了鍋——2024 年 5 月 7 日，北京儒意景秀網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（中國儒意的受控制結(jié)構(gòu)實(shí)體）與字節(jié)跳動(dòng)子公司（北京朝夕光年、北京游逸科技）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議：北京儒意將以最低 2.59 億元，最多不超出 3.5 億元的價(jià)格收購北京有愛互娛 100% 股份。
上述交易意味著，有愛互娛在三年內(nèi)兩度“易主”，待雙方股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，有愛互娛將成為中國儒意子公司，前者的財(cái)務(wù)業(yè)績、資產(chǎn)及負(fù)債也將綜合并入后者。
值得一提的是，中國儒意是名副其實(shí)的“騰訊系”，其前身是中國恒大和騰訊合資成立的“恒騰網(wǎng)絡(luò)”；2021 年恒大撤資后，恒騰網(wǎng)絡(luò)改名中國儒意；如今，騰訊間接持有中國儒意 21.97% 股份，為其第二大股東——等于說，騰訊系正不動(dòng)聲色接手字節(jié)跳動(dòng)旗下的優(yōu)質(zhì)游戲資產(chǎn)。
需要指出的是，2.59 億元的收購價(jià)并不足以覆蓋有愛互娛的資產(chǎn)——據(jù)儒意控股收購公告披露，截至 2023 年年底有愛互娛凈資產(chǎn)約 3.44 億元，明面上的凈資產(chǎn)都超出此次收購價(jià)；按照游戲業(yè)界的估算，僅《放置少女》《紅警OL》兩款產(chǎn)品的商業(yè)價(jià)值就不止于此（2023 年這兩款游戲的流水超 6 億元），更別提有愛互娛旗下還有多款老 IP 及待上線新品。
有鑒于此，市場人士分析，有愛互娛“賣身”北京儒意的實(shí)際資產(chǎn)或許僅包含《紅警 OL》一個(gè)項(xiàng)目，而朝夕光年依舊實(shí)控有愛互娛旗下《放置少女》《龍息：神寂》及其他在研項(xiàng)目。
這從中國儒意將公告焦點(diǎn)落在《紅警OL》項(xiàng)目也能窺見端倪——中國儒意在公告中指出，“有愛互娛的核心資產(chǎn)為《紅警OL》的研發(fā)資產(chǎn)，項(xiàng)目 IP 源自美國 EA（ Electronic Arts）知名單機(jī) IP‘紅色警戒’，擁有深厚市場基礎(chǔ)和廣泛玩家群體”。
當(dāng)然，即便只買一個(gè)《紅警OL》項(xiàng)目，對(duì)中國儒意乃至其背后的騰訊也是一筆穩(wěn)賺不賠的買賣：
一方面，《紅警OL》作為一款在國內(nèi)運(yùn)營近七年的 SLG 游戲，是唯一獲得 EA 正版授權(quán)的紅警手游，長期保持在暢銷榜前 100 名，在國內(nèi)建立了穩(wěn)固的用戶盤，是一款值得長線運(yùn)營的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。
另一方面，有愛互娛在卡牌和 SLG 品類研發(fā)能力不俗，其產(chǎn)品具備連續(xù)沖榜的實(shí)力，且創(chuàng)立之初便將全球化作為奮斗目標(biāo)，尤其在日本市場風(fēng)頭正盛。
而且，氣運(yùn)加身的中國儒意，2024 年以黑馬之姿從一眾港股游戲股中脫穎而出。
2024 年推出的《世界啟元》《仙境傳說：愛如初見》《排球少年：新的征程》均曾達(dá)到免費(fèi)榜第一——受益于此，推動(dòng)其年度游戲業(yè)務(wù)收入同比增長 346.6% 達(dá) 19.92 億元。
即便字節(jié)游戲遭遇騰訊系“抄底”，虎嗅依然認(rèn)為，朝夕光年大幅收縮自研及發(fā)行團(tuán)隊(duì)，并不意味著其對(duì)游戲業(yè)務(wù)的徹底放棄——畢竟，字節(jié)的業(yè)務(wù)布局都是有后勁的，電商、本地生活，甚至社交，都會(huì)隔三差五推個(gè)新產(chǎn)品試試市場的水溫，游戲未必不會(huì)卷土重來。
字節(jié)游戲等來“第二春”？
果然，2024 年 5 月 31 日字節(jié)游戲進(jìn)行了一次人事“地震”——前完美世界游戲業(yè)務(wù)總裁張?jiān)品徽兄瞒庀伦?zhèn)，擔(dān)任游戲業(yè)務(wù) CEO。
與前朝夕光年負(fù)責(zé)人嚴(yán)授迷信資源倒灌、大力出奇跡的業(yè)務(wù)打法不同，張?jiān)品谝淮螌?duì)談中強(qiáng)調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)公司的核心資產(chǎn)是“人”，制作人判斷力關(guān)乎項(xiàng)目成敗，還主張產(chǎn)品研發(fā)要綜合考量團(tuán)隊(duì)能力、時(shí)間安排和市場長期趨勢(shì)，不能盲目跟風(fēng)熱門產(chǎn)品，而要冷靜分析自身能力和市場情況。
基于此，張?jiān)品珜?duì)字節(jié)游戲后續(xù)的發(fā)展表態(tài)很值得玩味——“不可能第一天就把它搞砸，也不可能一天把它搞好，成功的關(guān)鍵在于避免貪婪和狂妄，保持良性循環(huán)，不斷積累經(jīng)營和方法。”張?jiān)品f道。
自此，字節(jié)游戲重新調(diào)整生長路徑，產(chǎn)品生態(tài)不動(dòng)聲色步入推倒重建的新階段。
復(fù)盤來看，在流量引領(lǐng)商業(yè)走向的敘事中，字節(jié)跳動(dòng)不論切入什么賽道都是其最具顛覆性的力量，即便暫時(shí)不被看好但其業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)首要任務(wù)是留在牌桌上，這樣便能保持市場、公眾對(duì)其向上攀爬的預(yù)期：
明面上，字節(jié)游戲的發(fā)展一波三折，先后上演了激進(jìn)擴(kuò)張、戰(zhàn)略收縮、調(diào)停并轉(zhuǎn)、二次發(fā)育的戲碼；
暗線上，外界低估了字節(jié)游戲的業(yè)務(wù)韌性：這些年不僅始終死死咬住國內(nèi)廠商第二梯隊(duì)，還一直在低調(diào)推動(dòng)全球化布局——從東南亞到日、韓等市場，多款產(chǎn)品身后都有朝夕光年的影子，全球掃貨式投資占位 + 全球發(fā)行體系搭建使海外團(tuán)隊(duì)羽翼漸豐。
有鑒于此，即便在字節(jié)游戲上市傳聞發(fā)酵一天后，相關(guān)負(fù)責(zé)人予以否認(rèn)，但相較字節(jié)隔段時(shí)間就被拎出來討論上市的可能性，字節(jié)游戲獨(dú)立上市的可能性更大、難度也更小一些。
出品｜虎嗅黃青春頻道
作者｜商業(yè)消費(fèi)主筆 黃青春
題圖｜視覺中國
